メモリチップ業界が過去数十年にわたり繰り返してきた、過剰生産による価格崩壊と採算悪化の「繁栄と不況」サイクルが、ついに終わりを迎える可能性が指摘されています。マイクロン、サムスン、SKハイニックスの 3 社だけで市場のほとんどを支配する寡占体制が確立され、AI 需要の爆発的増加が供給制約と相まって価格安定を促しているからです。マイクロンは時価総額 1 兆ドルを突破し、先月のサムスンに続き、SK ハイニックスも同規模に達しました。特にサムスンは 2024 年第 1 四半期に 300 億ドル以上の営業利益を記録するなど、業界の収益性が劇的に改善しています。 業界の構造変化の第一は寡占化です。1990 年代初頭には 20 社以上存在した DRAM メーカーは現在、主要プレイヤーが 3 社に絞り込まれています。過去メーカーは需要増に対応するために供給量を急増させ、結果として価格崩壊を招いてきましたが、競争者の減少は過剰生産のインセンティブを大幅に低下させました。第二の要因は AI 技術の進展です。最新の AI システムはデータ処理のために膨大なメモリを消費し、データセンター内のボトルネックは依然としてメモリ容量に依存しています。光通信など新しい技術が導入されつつありますが、根本的なメモリ不足を解消するものではありません。 さらに、メモリメーカーとクラウド大手との間に長期契約が結ばれ、数量と価格の一部が固定される傾向が強まっています。UBS の分析によると、これらの契約により 2028 年まで供給が需要を下回る状況が続く可能性があります。一方で、投資家の中にはまだ不況サイクルが避けられないと懸念する声もあり、残存企業が再び供給過剰になったり、新規参入者が現れたり、AI 需要が鈍化したりするリスクは残っています。しかし、現状の企業価値急上昇は、業界が従来のビジネスモデルから脱却し、より安定的な構造へ移行したことを示唆していると考えられています。