Glen Anderson, Präsident der Investmentbank Rainmaker Securities, beschreibt den aktuellen Markt für private Unternehmensanteile als eine Phase intensiver Dynamik, in der drei Hauptakteure dominieren: Anthropic, OpenAI und SpaceX. Die Nachfrage nach Anteilen von Anthropic ist nahezu unersättlich und übertrifft bei weitem das Interesse an OpenAI. Käufer haben laut Berichten bereits zwei Milliarden Dollar bereite Kapitalien für Anthropic gemeldet, während sich für OpenAI-Anteile kaum Käufer finden lassen. Anderson bestätigt, dass es im Marktplatz seiner Bank praktisch keine Verkäufer für Anthropic-Anteile gibt. Ein signifikanter Faktor für den Erfolg von Anthropic ist der öffentliche Konflikt mit dem US-Verteidigungsministerium. Dieser scheinbar negative Vorfall stärkte die öffentliche Wahrnehmung des Unternehmens als Herausforderer der Regierung und schärfte den Unterschied zu Konkurrenten. Für institutionelle Investoren wird diese Differenzierung zunehmend wichtiger, da sich die Marktdynamik ändert. Während viele Anleger sowohl in Anthropic als auch in OpenAI investieren möchten, hat die Marktstimmung eindeutig in Richtung Anthropic gedreht. OpenAI-Aktien handeln im Sekundärmarkt zu einer Bewertung von etwa 765 Milliarden Dollar, was einem deutlichen Abschlag gegenüber der letzten Primärrunde von 852 Milliarden Dollar entspricht. OpenAI versucht zudem, den Sekundärmarkt stärker zu regulieren und bietet über autorisierte Kanäle bei Banken Zugang zu Aktien an, um hohe Gebühren von Vermittlern zu umgehen. SpaceSpace steht als einzigartiger Akteur in diesem Geflecht dar. Im Gegensatz zu vielen anderen privaten Unternehmen, die zwischen 2022 und 2024 Wertkorrekturen von bis zu 70 Prozent erlitten, verzeichnete SpaceX stetige Wertsteigerungen. Anderson führt dies auf ein diszipliniertes Management zurück, das nicht jede Finanzierungsrunde zu maximalen Bewertungen drängte, was Raum für Fehler ließ und den früheren Investoren enorme Gewinne sicherte. Von einer Investition von 1 Milliarde Dollar im Jahr 2015 bis heute haben sich die Gewinne mehr als verhundertfacht, wobei das Unternehmen aktuell eine Bewertung von über einer Billion Dollar vor dem geplanten Börsengang hat. SpaceX hat kürzlich eine geheime Anmeldung für einen Börsengang eingereicht, der nach Schätzungen zwischen 50 und 75 Milliarden Dollar einspielen könnte und sich zu einem der größten Markteintritte der Geschichte entwickeln könnte. Diese Ankündigung hat die Nachfrage nach SpaceX-Anteilen im Sekundärmarkt massiv angekurbelt, gleichzeitig aber das Angebot aufgrund der bevorstehenden Liquiditätsoption für Bestandsaktionäre knapper werden lassen. Diese Situation wirft Fragen für Anthropic und OpenAI auf, die ebenfalls öffentliche Börsengänge in diesem Jahr anstreben könnten. Anderson warnt, dass der erste große Börsengang den Großteil der verfügbaren Kapitalmenge für solche Zwecke aufbrauchen wird. Wer erst später folgt, wird mit weniger Liquidität und stärkerer Marktprüfung konfrontiert sein. Der Zeitpunkt eines Börsengangs ist somit entscheidend: Ein zu früher Gang bedeutet, die Marktakzeptanz testen zu müssen, während ein zu später Gang dazu führen kann, dass die größten Anlegerkontingente bereits vergeben sind.