Während einer TechCrunch-StrictlyVC-Veranstaltung in El Segundo, Los Angeles, diskutierten in der vergangenen Woche die Venture-Capital-Experten Carter Reum (M13) und Chang Xu (Basis Set Ventures) die aktuellen Dynamiken des KI-Marktes und die daraus resultierenden Investmentstrategien. Beide verwalten Fonds mit jeweils mehreren Milliarden US-Dollar an Assets und analysierten die einzigartigen Wachstumskurven sowie die komplexen Bewertungsfragen im heutigen KI-Ökosystem. Xu betonte, dass die aktuellen Wachstumswerte, wie etwa ChatGPT oder das Portfoliounternehmen OpenArt, historisch einzigartig seien. Dieses exponentielle Wachstum führe zu einem paradoxen Bewertungsmodus: Während extreme Multiples durch das Potenzial terminaler Werte gerechtfertigt erscheinen, mache eine durchgängige Anwendung dieser Mathematik Portfolios verwundbar. Reum ordnete die Situation historisch ein, verwies auf frühere Technologiewellen und warnte jedoch vor der aktuellen Dominanz hyperskalierender Tech-Giganten. Im Gegensatz zu früheren Zyklen, in denen sich Innovatoren unterhielten, konkurrierten KI-Startups heute mit etablierten Konzernen über Technologie, Kapital und Daten. Dennoch gelte das Investment als überaus lohnend, wenn die richtigen Positionen identifiziert würden. Bei der Bewertung neuer Deals setzten beide auf eine Kombination aus fundierter Grundrechenweise und der Analyse defensiver technischer Differenzierung. Xu erklärte, man investiere bewusst unterhalb der KI-Ebene in neu gedachte Infrastruktur für autonome Agenten sowie oberhalb der KI in Unternehmen mit langfristiger Marktdifferenzierung. Reum ergänzte, dass sich Startups vor allem in regulierten oder komplexen Branchen, wie Gesundheitswesen oder kritischer Infrastruktur, durch Reibung als natürliche Mauer vor großen Konkurrenten schützen könnten. Gemeinsam unterschieden sie zwischen Geschwindigkeits- und Tiefenmärkten. Während in schnellen Märkten die Ausführungsgeschwindigkeit entscheide, blieben in tiefen Märkten komplexe Probleme trotz KI-Lösungen weiterhin schwer lösbar, was spezifische Investitionszyklen erfordere. Bezüglich neuer Geschäftsmodelle verwiesen beide darauf, dass zunächst offensichtliche KI-Anwendungen folgen würden, während die eigentlichen Renditen in der zweiten und dritten Innovationswelle lägen. Reum nutzte die Metapher der sich ausbreitenden Wellen, um zu verdeutlichen, dass weniger bewertete, zukunftsorientierte Modelle auf mittlere Sicht bessere Risikoprämien bieten würden. Ein weiterer zentraler Diskussionspunkt war die bevorstehende SpaceX-IPO. Reum hob hervor, dass diese Liquidität im Gegensatz zu traditionellen Börsengängen von KI-Modellen nicht nur institutionelle Investoren, sondern die lokale Bevölkerung erreiche. Dies schüre die Erwartung einer sekundären Investitionswelle, die ähnliche Größenordnungen wie frühere Erfolge in Los Angeles erreichen könnte. Xu betonte abschließend, dass der nächste KI-Schritt nicht mehr primär reines Computing betreffe, sondern kulturelle Resonanz und kreative Gestaltung. Während San Francisco weiterhin technisches Talente bündele, besitze Los Angeles einen unersetzlichen Vorteil in visueller Kultur und Markenführung. Dies mache die Region zum wahrscheinlichen Zentrum der nächsten, kreativ getriebenen Wirtschaftswelle, die auf der aktuellen technologischen Infrastruktur aufbauen würde.