微软在周三盘后交易中股价下跌5%，主要因公司公布的第二财季业绩显示云计算增长放缓。尽管整体营收同比增长16.7%至690亿美元，净利润达384.6亿美元（每股5.16美元），较去年同期的241.1亿美元（每股3.23美元）显著提升，但其调整后盈利已剔除对OpenAI投资的影响。 公司毛利率为68.1%，是近三年来最低水平。Azure及其他云服务收入同比增长39%，略低于市场预期的39.4%（StreetAccount）和38.9%（CNBC）。尽管如此，商业订单增长表现强劲，同比飙升230%，远高于上一季度的112%。 值得注意的是，微软本季度录得99.7亿美元的其他收入，而去年同期为22.9亿美元的其他支出，这一转变主要源于OpenAI的重组。今年初，OpenAI将其营利性实体转为公益型公司，导致微软对其的持股比例被稀释，从而产生了一笔账面收益。 截至财季末，微软的商业未履行履约义务（即未来将确认收入的合同金额）达6250亿美元，同比激增110%。其中，45%与OpenAI相关，主要源于OpenAI承诺向微软采购价值2500亿美元的云服务。这一巨额订单支撑了其强劲的订单 backlog。 不过，分析师对此保持审慎。Jefferies分析师布伦特·希尔表示：“虽然订单储备强劲，但关键问题在于，OpenAI能否实现其财务目标，以支付Oracle、微软及其他供应商的费用。”这反映出市场对OpenAI长期盈利能力的持续关注。