甲骨文公司（Oracle）正通过大规模融资，为与生成式AI巨头OpenAI的5年3000亿美元合作项目“铺路”。尽管甲骨文拥有庞大的企业客户群和强劲的现金流，但其自身缺乏足够的资金和信用评级来独立建设支撑AI算力需求的超大规模数据中心。因此，公司并未直接拥有这些数据中心，而是采用“边融资边建厂”的模式：先采购设备，再交付使用，以实现快速回款。 目前，甲骨文账上仅有198亿美元现金，债务高达1244亿美元，远不足以支撑其在AI基础设施上的投入。为此，公司宣布将在2026年筹集450亿至500亿美元，通过发行150亿至200亿美元新股（稀释现有股份不足5%）、约50亿美元可转换优先股，以及250亿美元的“投资级”高级无担保债券来实现。这一融资规模足以覆盖约2吉瓦AI算力所需的硬件投入。 甲骨文的策略是借助OpenAI的长期订单作为信用背书，先行融资建设“Stargate”数据中心——该项目由Crusoe公司在德克萨斯州阿比林建设，甲骨文负责提供核心AI硬件。虽然OpenAI不会立即付款，但其未来服务使用费将逐步偿还甲骨文的投入。据估算，4.5吉瓦AI设施总成本约2700亿美元，其中1350亿用于硬件，而3000亿的总收入将带来可观的利润空间。甲骨文计划利用前一年的收入滚动投资，逐步扩展算力规模，目标在第3至第4年达到峰值，第5年全面交付。 值得注意的是，OpenAI的采购价格预计约为每GPU小时10美元，低于AWS、Azure和Google的14至18美元，也低于新兴云服务商的5至8美元，显示出其在成本上的议价能力。一旦合作结束，甲骨文可将这些AI资源转向其43万企业客户，推动数据库、中间件和应用的AI化升级。 长期来看，甲骨文可能不仅成为AI算力供应商，更可能进军模型开发领域，挑战OpenAI的地位。其庞大的AI基础设施和客户网络，为其未来转型提供了坚实基础。不过，能否持续盈利，仍取决于融资效率、电力成本、合作方履约能力以及AI市场整体发展。