尽管科技巨头们公布的资本支出（capex）预期令人震惊，但其实际增长速度可能远低于表面数据所显示的水平。根据RBC Capital Markets周一发布的新研究，谷歌、亚马逊、Meta和微软等公司今年预计将投入近6000亿美元用于数据中心、芯片、网络设备等AI相关基础设施，看似呈现加速扩张态势。 然而，RBC分析指出，这一增长很大程度上被内存价格的飙升所“美化”。数据显示，2026年，数据中心内存支出（包括DRAM、高带宽内存HBM和NAND闪存）预计将从2025年的约1070亿美元跃升至2370亿美元，增幅高达1300亿美元。其中约980亿美元的增长完全源于价格上涨，而非硬件采购量的增加。 RBC分析师强调，内存成本飙升已成为AI基础设施中最关键的制约因素。先进GPU对高性能内存需求巨大，而AI数据中心也消耗海量闪存。据TrendForce数据，2026年DRAM价格预计翻倍，NAND价格涨幅将超过85%。 一旦剔除内存成本影响，科技巨头的真实资本支出增速将显著放缓：2026年预计增长约40%，远低于2025年约80%的增速。尽管仍属强劲扩张，但已远非“爆炸式”增长。 RBC将此视为“明显的放缓”，但同时指出，这并不意味着投资热情减弱。AI核心投入依然强劲，但未来Capex趋势将高度依赖内存市场的价格走向。简言之，科技巨头正在为同样的硬件支付数倍价格，而非大规模扩产，反映出AI竞赛正与过热的内存市场发生激烈碰撞。