2025年是风投领域“错失恐惧症”（FOMO）爆发的一年。AI热潮席卷全球，初创公司仅凭一个概念就能获得数十亿美元估值，种子轮融资动辄超千万美元，甚至在公司尚未正式注册时就完成巨额融资。然而，这种狂热正引发业内对“泡沫”的担忧，许多风投人士预测，2026年或将迎来市场“清算”。 Menlo Ventures合伙人Deedy Das指出，目前已有近20家估值超10亿美元却毫无收入的公司，显然并非全部能成功。“这不是智商问题，而是现实问题。”他直言，市场已出现严重过热。硅谷早已弥漫着泡沫焦虑，OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼也公开承认当前正处于泡沫之中，与上世纪末的互联网泡沫相提并论。 资本市场也已开始动荡。尽管AI数据中心投入高达数万亿美元，但核心企业如Nvidia和CoreWeave的股价却出现大幅回调。与此同时，风投基金自身募资困难，2025年融资规模预计为自2017年以来最差，与资本持续流入初创企业的现象形成矛盾，预示着潜在的市场修正。 许多风投人士坦言，他们正因害怕错过下一个“OpenAI”而疯狂下注。Alpha Partners创始人史蒂夫·布罗特曼表示：“如果你是头部基金，就必须押注下一个颠覆性公司，哪怕付出数十亿美元。”他本人也后悔未投资OpenAI或Anthropic。 更令人担忧的是，大量创始人年龄极轻、缺乏商业经验，却能轻易获得巨额融资。Foundation Capital合伙人乔安妮·陈在一次会议上震惊地发现，不少刚成年的AI实验室出身者正在募集“疯狂资金”。她警告：“这些创始人未必懂得如何运营企业，未来几年或将迎来一场‘血洗’。” 如今，顶尖创业者掌握了绝对话语权，风投机构反而需要“推销自己”才能获得合作机会。Sapphire Ventures合伙人 Cathy Gao指出，投资者必须在首次接触中就展现实力，否则可能直接出局。这种压力导致部分风投减少尽职调查，仓促决策，埋下风险隐患。 尽管如此，几乎所有受访风投仍对AI前景保持乐观。他们强调，与2000年互联网泡沫不同，当前AI企业已产生真实收入、利润和用户价值。Gao认为，AI的市场潜力远未被充分认识。在“幂律效应”驱动下，风投宁可接受泡沫，只要能抓住少数真正颠覆性的公司。正如她所说：“我们都在追逐那几个可能改变世界的企业，而我们的任务，就是最快地做出判断，说服创始人选择我们。”