关于OpenAI走向盈利的路径，市场分析师与投资者看法分歧严重。尽管公司正筹备史上规模最大的1000亿美元融资，估值或达7500亿至8300亿美元，甚至考虑年内上市，但其巨额烧钱模式引发广泛质疑。 部分投资者对OpenAI的前景持悲观态度。New Vintage Partners创始人查尔斯·贾斯克尔指出，公司尚未盈利，也无明确的短期盈利路径，因此不愿参与本轮投资。前富达基金经理乔治·诺布尔在社交平台称其为“现金焚化炉”，而《纽约时报》撰稿人塞巴斯蒂安·马拉比则预测，OpenAI可能在18个月内耗尽资金。德意志银行估算，2024至2029年OpenAI将亏损1430亿美元，为史上最大规模初创企业亏损；HSBC研究团队则预计，到2030年资金缺口可能达2070亿美元。 这些担忧源于其惊人的资本支出。OpenAI已签署超30吉瓦的算力协议，接近去年全行业算力使用量的三分之一。其首席财务官莎拉·弗里尔承认，算力是AI时代最稀缺资源，而公司此前严重依赖单一供应商。尽管如此，部分投资者认为，外界对支出的解读存在夸大。Khosla Ventures投资人埃森·蔡指出，Altman所称的1.4万亿美元支出中，约6000亿美元由合作伙伴承担，OpenAI自身实际承担部分远低于表面数字。他预计，若未来三年内公司部署约14吉瓦算力，每年有望带来1400亿美元收入，足以支撑投入。 然而，挑战依然严峻。OpenAI虽在三年内实现200亿美元年收入，增速惊人，但其资本开支（Capex）远超收入增长。技术迭代极快，数据中⼼建成时可能已落后。同时，竞争加剧：谷歌Gemini持续追赶，Anthropic凭借Claude在开发者中赢得青睐，而中国开源大模型在成本、延迟和特定指标上已具备优势。 此外，OpenAI战略摇摆不定——从拓展电商、搜索、成人内容，到推进个人设备和自研芯片，与“代码红”时期的聚焦目标背道而驰。与此同时，竞争对手纷纷布局：马斯克将xAI与SpaceX合并，Anthropic也计划上市，市场进入“抢跑”阶段。 最终，OpenAI的成败不仅取决于技术领先，更取决于资本效率与战略定力。正如Alpha Partners合伙人史蒂夫·布罗特曼所言：“在这个估值下，太多事情必须顺利。”投资者需清醒：享受产品不等于必须投资。未来，市场将决定谁是真正的赢家。