面对外界关于“AI泡沫”的担忧，科技巨头们用巨额资本支出给出了回应：AI不是泡沫，而是真实需求驱动的长期投资。谷歌预计2024年资本支出将达910亿至930亿美元，较7月上调的850亿美元进一步增加，CEO桑达尔·皮查伊表示，此举旨在满足客户需求并抓住公司各领域的增长机遇。谷歌本季度营收创下1023亿美元的历史新高。 微软同样大幅加码，本季度资本支出达349亿美元，远超上一季度的242亿美元，因云服务需求持续超过供给。CFO艾米· hood透露，2026年支出将超过2025年，重点用于采购GPU和CPU。公司营收同比增长18%至近780亿美元。 Meta也上调了2025年资本支出指引至700亿至720亿美元，高于此前的660亿至720亿美元。CFO苏珊·李表示，2026年AI相关基础设施投入将进一步增加。公司本季度营收达512亿美元，超出市场预期的495亿美元。 三大科技巨头合计在2025年预计投入超3200亿美元用于AI基础设施，这一数字已超过芬兰全年GDP，接近埃克森美孚2024年全年营收。而芯片巨头英伟达CEO黄仁勋此前透露，公司已有5000亿美元的AI芯片订单，进一步印证了这一趋势。 尽管如此，分析师仍存担忧。DA Davidson分析师吉尔·卢里亚认为，当前既存在真实需求，也出现“泡沫化”迹象：企业借债进行投机性投资，以及像英伟达投资云服务商CoreWeave这类循环式支出，属于不健康行为。他指出：“你站在大象的哪一边，取决于你如何看待。” 尽管AI支出巨大，但分析师普遍认为，真正风险不在巨头本身，而在于下游企业。如CoreWeave、甲骨文等依赖大客户订单的公司，若未来需求放缓，可能面临产能过剩、无处可用的困境。因此，泡沫破裂的冲击或将首先波及这些“中间环节”而非科技巨头。