مع اقتراب موسم أرباح كبرى شركات التكنولوجيا، يتحول تركيز المستثمرين من أرقام الأرباح والإيرادات إلى حجم الاستثمارات المخطط لإنشاء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تتجاوز النفقات المتوقعة لغوغل وأمازون ومايكروسوفت وميتا حاجز 700 مليار دولار هذا العام. ومع ذلك، تشير المؤشرات إلى أن ارتفاع هذه النفقات لا يعكس بالضرورة توسعاً مماثلاً في القدرات الحسابية، بل يعكس تضخماً في التكاليف وتحديات سلسلة التوريد. أظهر تقرير لمورغان ستانلي ارتفاع تكلفة بناء كل جيجاواط من سعة الذكاء الاصطناعي بنسبة نحو 20%، حيث تراوح تكلفة إعدادات شائعة تعتمد على معالجات إنفيديا بين 29 ملياراً و35 ملياراً، وصعدت الإصدارات الأحدث من 41 ملياراً إلى 49 ملياراً. ويعزى هذا الارتفاع إلى ضغوط شديدة على المكونات الأساسية، بما في ذلك ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة، وشح معدات الطاقة، وتأخر توريد مواد البناء، ونقص العمالة الماهرة، وصعوبات الربط بشبكات الكهرباء. وهذا الوضع يخلق حلقة مفرغة تزيد الطلب على الأجهزة، مما يفاقم شح المعروض ويرفع الأسعار، مما يدفع الشركات لرفع توقعات الإنفاق مجدداً لتعويض التكاليف، مما يولّد طلباً أكبر. ويؤكد براد غاستويرث، كبير محللي الأبحاث في سيركيولار تكنولوجي، أن بين 20% و30% من الزيادات المستقبلية في النفقات الرأسمالية تعكس مجرد تضخم في الأسعار، بينما يمثل الباقي توسعاً حقيقياً. وينصح المحللون والمستثمرون بالحذر عند تفسير الأرقام الصاعدة، مشددين على ضرورة مراقبة المؤشرات التكميلية مثل سعة الطاقة، ونشر المعالجات الرسومية، وشراء الذاكرة، وشبكات البيانات، ومواقع مراكز البيانات الجديدة. فبدون هذه المؤشرات، قد يشير الرقم الأكبر في النفقات إلى أن الشركات تدفع أكثر فقط للحفاظ على موقعها الحالي في السباق. وتتوقع كاينترو فيدليتي استقرار خطط النفقات لعام 2026، لكن بتسارع ملحوظ في تقديرات 2027، بما يتجاوز 283 ملياراً لغوغل، و271 ملياراً لأمازون، و200 مليار لميتا. ورغم الضغوط المالية، من المتوقع ألا تبطئ أي من هذه الشركات وتيرة إنفاقها خوفاً من تخلف المنافسين. ومع ذلك، يبقى التمييز بين التوسع الحقيقي والتضخم في التكاليف عاملاً حاسماً لتقييم الجدوى طويلة الأجل لهذه الاستثمارات العملاقة ومواءمتها مع العوائد المتوقعة في سوق تنافسية حامية.