أصبحت الموجة الهائلة من الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي التي شهدتها شركات التخزين السحابي الضخمة، أو ما يُعرف بـ"الهيبرسكالرز"، تهدد ما وصفه خبراء بـ"العهد غير المكتوب" بين هذه الشركات ومستثمريها. فبينما كانت هذه الشركات تُقدّم صورة من القوة المالية والاستقرار، تحوّلت إلى مسار محفوف بالمخاطر بسبب التوسع المتسارع في الديون والاعتماد المتزايد على التمويل الخارجي. في مقابلة مع برنامج "سكووك بوكس أوروبا" على CNBC، حذّر شان رايثاثا، الخبير الاقتصادي في شركة فانغارد، من أن هذه الشركات، رغم قوتها المالية الحالية التي تتميّز بموازنة قوية، وتدفقات نقدية حرة قوية، وحواجز تنافسية متينة، بدأت الآن في تعزيز مديونياتها بشكل ملحوظ. وقال إن هذا التحوّل يحمل مخاطر مخفية لم تُكشف بعد، خصوصًا مع الاعتماد المتزايد على وحدات تمويل خاصة (SPVs)، وزيادة عمليات الإيجار طويل الأجل للأصول، ما يدفع كثيرًا من هذه الالتزامات إلى ما وراء الميزانية العمومية. وأشار رايثاثا إلى سؤال محوري يُطرح في أوساط المستثمرين: ماذا لو تفوّقت شركات صينية على أداء شرائح نيفيديا، التي تُعدّ حجر الزاوية في بنية مراكز البيانات الحالية، خلال ثلاث سنوات؟ في هذه الحالة، قد تصبح مراكز البيانات المُنشأة حديثًا غير قابلة للاستخدام أو غير فعّالة، بينما ما زال المستثمر ملتزمًا بدفع تكاليف التمويل لفترة تصل إلى ثمانية أعوام. هذا التساؤل يعكس مخاوف متزايدة حول دقة التقديرات المستقبلية التي تعتمد عليها الأسواق المالية. فعندما يُحسب العائد على الأسهم بناءً على توقعات نمو مستقبلي مفرط في التفاؤل، قد يُصبح هذا التقدير عرضة للانهيار إذا تغيرت التكنولوجيا بسرعة أكبر مما توقّعه المحللون. الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد توسّع في البنية التحتية، بل تحول إلى سباق تكنولوجي مالي، حيث تُستخدم الديون لتسريع التوسع، ويُعتمد على التمويل الخارجي لشراء كميات هائلة من شرائح الحوسبة. لكن هذا النموذج، رغم نجاحه في المدى القريب، يُثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل، خصوصًا في ظل تقلبات التكنولوجيا وتنافس السوق الدولي. الآن، يُطلب من المستثمرين أن يعيدوا تقييم توقعاتهم، لا فقط من حيث العوائد، بل من حيث المخاطر الخفية التي قد تظهر فجأة، خاصةً مع تراكم الالتزامات غير المرئية في الهيكل المالي للشركات. كما أن التوسع السريع قد يُضعف القدرة على التكيّف مع تغيرات السوق، مما يُهدّد استقرار هذا القطاع الذي يُعدّ حجر الزاوية في الاقتصاد الرقمي الحديث.