AIの進化がソフトウェア企業のビジネスモデルに脅威をもたらし、3兆ドル規模のプライベートクレジット市場に新たな不安が広がっている。先週、人工知能企業のアントロピックが高度なAIツールを発表したことをきっかけに、ソフトウェア関連企業の株価が下落。これにより、これらの企業を主な借り手として抱えるプライベートクレジットファンドの株価も急落した。アレスマネジメントは12％以上、ブルーオールフキャピタルが8％超、KKRは10％近く、TPGは7％、アポログローバルとブラックロックもそれぞれ1％以上下落。一方、S&P500は0.1％、ナスダックは1.8％の下落にとどまった。 市場関係者らは、AIの進展がソフトウェア業界の収益構造を根底から揺るがしかねないと警戒している。2020年以降、企業向けソフトウェアはプライベートクレジットの好まれる分野であり、特にユニートランチローン（複数のローンを統合した構造）の多くがソフトウェア・テック企業に貸し出されている。PitchBookのデータによると、米国ビジネス開発会社（BDC）の投資案件の約17％がソフトウェア関連で、商業サービスに次ぐ規模だ。 しかし、AIが従来のソフトウェア機能を代替する可能性が高まれば、企業の収益力が低下し、返済能力が損なわれるリスクが増す。UBSは、極端な状況下では米国プライベートクレジットのデフォルト率が13％に達する可能性を警告。これは、レバレッジド・ローン（8％）やハイイールド債（4％）の想定よりも大幅に高い。 ジョンズ・ホプキンス大学の金融学専門家ジェフリー・フック氏は、AIの影響以前からプライベートクレジット市場は流動性やローン延長の問題に直面しており、AIの影響は既存の圧力に「新たな重し」を加えていると指摘。PitchBookのケニー・タン氏も、AIの進展に遅れる企業と先行する企業ではリスクに差が出るとし、特に支払いを先延ばしにするPIKローンのリスクが高まると強調。モーディー・アナリティクスのマーク・ザンディ氏は、業界の不透明性と過剰な負債、AI関連の融資増加が「黄色信号」として浮上していると述べ、今後の信用リスクの拡大を予測している。