AIブームは本物だが、チップだけに注目するのではなく、その背後にあるインフラと構造的変化を捉えることが重要だ。250億ドル規模の信用資産を管理するディアメーター・キャピタル・パートナーズの共同創業者・マネジング・パートナー、スコット・グッドウィン氏は、AIの投資機会はチップにとどまらないと強調した。同社は、AIの導入が進む中で「訓練から実運用」へのシフトに伴い、データセンターから外部へデータを送るための通信インフラへの需要が高まると分析。この視点から、2023年に中規模通信事業者の無担保債券を購入した。 グッドウィン氏によると、AIモデルの学習が終了すると、データはデータセンターから外部へ移動する必要がある。その移動手段は「商用ファイバー、つまりデータの『パイプ』」である。この見通しに基づき、同社が投資した通信会社は、ハイパースケールクラウドプロバイダーと100億ドルを超える契約を締結。その債券は現在、元本価格まで回復した。 また、無線周波数を活用する衛星通信会社にも「大きな賭け」をした。同社はその後、周波数資産を売却し、債券価格も元本に回復。このように、AIの成長はチップにとどまらず、ネットワークインフラや通信インフラにまで波及している。 グッドウィン氏は、AI関連の信用市場には「予測困難なリスク」が潜んでいると警鐘を鳴らす。特に、チップ金融における「残存価値リスク」は、技術の急速な進化により、数年後の価値を誰も正確に予測できないと指摘。シリコンバレーのエキスパートや大手テック企業の幹部に聞いても、その価値の見通しは「誰にもわからない」と語った。 今後の鍵は、資本支出（CAPEX）の拡大ではなく、AIを活用して競争優位を築く企業と、取り残される企業の差にあり、これは資本支出のサイクルよりも長期的であると強調。AIの真の価値は、技術の導入を「誰が、どれだけ早く、効果的に」行うかにかかっている。