火曜日の夜、Y Combinator のイベントでサム・アルトマンは、YC パートナーのタイラー・ボスメンニーが「マイク投げの瞬間」と呼ぶ一幕を演じた──今期の YC インキュベーターに所属する全スタートアップ企業に対し、価値 200 万ドル分の OpenAI トークンを提供し、その見返りに同社の株式を取得するという内容だ。 YC のリストによると、今期には約 169 件のスタートアップ企業が参加している。この取引は「無制限 SAFE」（Uncapped SAFE）という形式で行われ、スタートアップ企業が最初の価格設定融資（通常はシリーズ A ラウンド）を実施した際に評価額に基づき株式に変換される仕組みとなっている。評価額が高ければ高いほど、OpenAI が取得できる株式比率は小さくなる。ある試算によれば、もし企業のバリュエーションが 1 億米ドルに達した場合、OpenAI は約 2％の株式を保有することになるとのことだが、これは未確認である。 OpenAI にとってこの一手には二つの意図がある。表面的には、これらの初期段階にある企業からの株式を獲得し、将来的なリターンを狙うこと。より深層では、これらスタートアップ自らのエコシステム内に引き留めること─少なくとも、デフォルトとして競合製品である Anthropic の Claude Code などへ流れるのを防ぐことが目的だ。推論コストが継続的に低下する中であれば、今日提供するトークンは明日にはほぼゼロのコストしかかからない可能性があり、それによって得られる株式の割安感がさらに高まることになる。 世間の反応も当然ながら二分された。支持派はこの措置により、スタートアップ企業が直面する最大の費用項目である AI インフラストラクチャの利用料金を解消できたと指摘する。資金繰りがすでに逼迫している初期段階の企業にとっては、こうした支出が不釣り合いなほどの資源を圧迫することが多いからだ。一方、反対派は大規模テック企業に対する古典的な警鐘を引き出した。シード投資家のジェイソン・カラカニスは投稿の中で、「これらのトークンを受け取ることは、非ゼロの確率で OpenAI に事業内容を調査され、アイデアを模倣されて無料サービスに組み込まれるリスクを負うことを意味する──まさに典型的なプラットフォーム戦略だ。起業家は警戒せよ！」と述べた。 核心的な問題は、YC の標準的なディール（50 万ドルで 7％の株式）に加え、単一の AI ベンダーへのトークン予算のためにさらなる株式を手放すのが妥当かどうかということだ。加えて、その株式の一部はシードラウンドの投資家（通常は約 20％を取得する）や初期従業員に残さなければならない。 もっと大きなリスクとしては、スタートアップ企業が OpenAI のトークンを使い果たしても具体的な成果を出せず、結果として株式だけを失ってしまうケースが挙げられる。しかし一方で、初期段階においては、現金で購入する場合よりもまだマシかもしれないというのが現実だろう。