Amazon, grand gagnant de l'IPO d'Anthropic

En préparant son introduction en Bourse, Anthropic devrait offrir des gains importants à de nombreux investisseurs, mais ce sont surtout des géants technologiques qui tireraient les plus fortes valorisations. Selon le document de présentation de l’opération, des fonds comme Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures et Spark Capital pourraient récupérer des milliards de dollars. Toutefois, aucun de ces acteurs ne dépasserait le seuil de 5% du capital nécessaire pour figurer dans le tableau des actionnaires principaux, une situation rare pour un investisseur historique. Cette spécificité s’explique par la taille exceptionnelle d’Anthropic: avec une valorisation privée de 965 milliards de dollars, une participation de 1% vaudrait près de 10 milliards de dollars, ce qui limite mécaniquement les pourcentages détenus, même lorsque les positions sont très élevées. Le principal gagnant pourrait être Amazon. Le groupe américain a commencé à financer Anthropic en 2023 avec un engagement pouvant atteindre 4 milliards de dollars, avant d’augmenter fortement ses investissements. Il a surtout structuré une partie de son apport sous forme d’obligations convertibles, qui se transforment en actions lors d’une introduction en Bourse ou d’une vente. Au 30 juin, Amazon détenait 6,2 milliards de dollars de principal de ces notes, soit la totalité de la dette d’Anthropic, tandis que ses propres déclarations valorisaient ces instruments à 97,9 milliards de dollars. Ces notes pourraient convertir jusqu’à 1,84 milliard d’actions, mais une limite plafonne la participation d’Amazon à 12% des actions partiellement diluées, sauf renonciation. La hausse de valorisation a aussi entraîné une charge comptable non monétaire de 72,4 milliards de dollars pour le premier semestre 2026, sans sortie d’argent du côté d’Anthropic. En plus de ces obligations convertibles, Amazon a investi 10 milliards de dollars dans des actions préférentielles sans droit de vote, portant son engagement total à environ 18 milliards de dollars. Le groupe bénéficie également d’un engagement d’Anthropic à dépenser au moins 110 milliards de dollars sur dix ans dans les services cloud d’Amazon Web Services. Google est aussi concerné: des documents judiciaires rapportés par le New York Times indiquaient une participation d’environ 14% au début de l’année dernière, avant une possible dilution qui la ramènerait près de 5,6% selon PitchBook. Google a investi au moins 10 milliards de dollars supplémentaires en avril et a obtenu au moins 114 milliards de dollars d’engagements cloud jusqu’en 2033. L’enjeu dépasse donc la seule plus-value: Anthropic dépend de partenaires qui fournissent sa puissance de calcul tout en développant des modèles concurrents, créant des intérêts parfois divergents.