Anthropic connaît actuellement un essor majeur sur les marchés privés, tandis que SpaceX pourrait perturber cet élan. Glen Anderson, président de la banque Rainmaker Securities et spécialiste des actions privées depuis 2010, observe une transformation radicale du secteur, où des milliers d'investisseurs institutionnels concourent désormais contre quelques dizaines auparavant. Selon lui, trois acteurs dominent le récit actuel : Anthropic, OpenAI et SpaceX, mais la réalité est plus complexe qu'il n'y paraît. La demande pour les actions d'Anthropic est quasi insatiable. Des investisseurs ont signalé à des fonds comme Next Round Capital la disponibilité de 2 milliards de dollars prêts à être déployés dans la société d'intelligence artificielle. À l'inverse, environ 600 millions de dollars d'actions OpenAI mises en vente n'ont trouvé preneurs, créant un déséquilibre marqué. Anderson décrit les actions Anthropic comme les plus difficiles à trouver sur son marché, car il n'y a pratiquement aucun vendeur. Cette dynamique a été amplifiée par le conflit public d'Anthropic avec le Département de la Défense des États-Unis. Loin de nuire à l'entreprise, cet affrontement a suscité une solidarité populaire, distinguant la société d'OpenAI aux yeux des investisseurs qui cherchent désormais à choisir plutôt qu'à parier sur tous les chevaux. OpenAI reste une référence, bien que son marché secondaire soit moins dynamique. Les actions de la société cotent actuellement autour de 765 milliards de dollars, un discount notable par rapport à sa dernière valorisation de 852 milliards en bourse privée. OpenAI a tenté de réguler ce marché secondaire, mettant en garde contre les firmes non autorisées et établissant ses propres canaux de vente sans frais auprès de banques comme Morgan Stanley et Goldman Sachs. En revanche, Goldman Sachs facture ses honoraires habituels pour faciliter l'accès aux actions Anthropic. SpaceX se distingue radicalement de ces deux géants de l'IA. Alors que la plupart des entreprises privées ont subi des corrections de valorisation de 60 à 70 % entre 2022 et 2024, les actions de SpaceX ont connu une progression constante. Anderson attribue ce succès à une gestion prudente des prix lors des levées de fonds, évitant de s'engouffrer dans une dynamique de maximisation excessive. Un investisseur entré en 2015 aurait ainsi vu sa mise multiplier par plus de 100, la valorisation de SpaceX dépassant maintenant le trillion de dollars. L'immense intérêt pour SpaceX s'est encore accru après l'annonce de son dépôt confidentiel en vue d'une introduction en bourse (IPO), prévue potentiellement en juin. Elon Musk viserait une collecte entre 50 et 75 milliards de dollars, un chiffre qui n'a été approché que par l'introduction de Saudi Aramco en 2019. Cependant, l'imminence de cette cotation a provoqué une raréfaction des actions disponibles, car les actionnaires existants préfèrent attendre l'événement de liquidité pour vendre. Cette situation pose un défi significatif pour Anthropic et OpenAI, qui explorent également leurs propres introductions en bourse cette année. SpaceX, en étant le premier à accéder au marché public, risque d'absorber une grande partie de la liquidité disponible. Anderson avertit que la première entreprise à se coter s'attribue les meilleurs capitaux, tandis que les suivantes feront face à un marché plus scrutateur et à des fonds potentiels plus limités. Le timing de l'IPO devient donc un paramètre critique pour les entreprises d'intelligence artificielle, qui ne sont pas à l'abri des cycles du marché, malgré l'attention médiatique actuelle.