Cambricon franchit 1 000 Md yuan, cap pour les puces IA

Le 30 juin, Cambricon est devenue la première entreprise du marché STAR à atteindre une capitalisation boursière de 1 000 milliards de yuans, consolidant son statut de leader chinois des puces d'intelligence artificielle. Cette performance spectaculaire s'appuie sur un retournement financier majeur : après des années de pertes et de restrictions à l'export, l'entreprise a enregistré son premier bénéfice annuel en 2025 et voit sa croissance se poursuivre au premier trimestre 2026. Fondée il y a une décennie par les frères Chen Tianshi et Chen Yunji, issus de l'Académie chinoise des sciences, Cambricon est née d'une ambition académique visant à concevoir des processeurs dédiés au calcul neuronal. Après une phase initiale de licence de brevets, notamment auprès de Huawei, l'entreprise a dû pivoter vers la vente de puces cloud lorsque ses principaux contrats ont pris fin. Cette transition, rendue plus difficile par l'ajout de Cambricon à la liste d'interdiction américaine en 2022 et par des années d'investissements lourds, s'est soldée par un cumul de pertes supérieur à 3,8 milliards de yuans avant 2024. Le marché a véritablement basculé en 2024. La forte demande intérieure en puissance de calcul pour les grands modèles de langage, couplée aux contraintes d'approvisionnement en puces occidentales, a offert à Cambricon une fenêtre commerciale stratégique. Ses produits cloud, validés par des années de tests, ont connu une montée en puissance rapide. En 2025, les revenus ont bondi de plus de 453 % pour atteindre près de 6,5 milliards de yuans, portant le bénéfice net à 2,06 milliards de yuans. Au premier trimestre 2026, cette dynamique s'est accentuée avec 2,89 milliards de yuans de chiffre d'affaires et un passage positif de la trésorerie opérationnelle, indiquant que les gains comptables se traduisent désormais en liquidités réelles. La structure des revenus a également évolué : près de 99,7 % des ventes proviennent désormais de solutions cloud complètes, marquant l'abandon définitif du modèle basé sur la licence de brevets. Pour soutenir cette expansion, le conseil d'administration a validé un crédit bancaire de 12 milliards de yuans et les stocks ont plus que doublé afin d'anticiper les commandes. Malgré cette réussite boursière, des défis structurels persistent. La concentration des clients reste élevée, les cinq premiers clients représentant près de 89 % des revenus. L'accumulation rapide de stocks expose également l'entreprise aux risques de dépréciation face à l'évolution technique accélérée. De plus, le marché anticipe déjà des livraisons massives et des partenariats majeurs, ce qui intensifie la pression sur le respect des délais et la fiabilité des déploiements. La réussite de Cambricon dépendra désormais de sa capacité à diversifier sa base clientèle, à pérenniser son écosystème logiciel pour fidéliser les développeurs et à transformer durablement son activité en flux de trésorerie stables. Si le cap des 1 000 milliards de yuans est franchi, le véritable test résidera dans la consolidation de cette position sur le long terme.