随着人工智能技术对软件行业的冲击加剧，规模达3万亿美元的私人信贷市场再度引发担忧。近期，AI公司Anthropic推出新工具，能够执行原本由软件公司收费完成的复杂专业任务，引发市场对传统软件商业模式被颠覆的忧虑，导致相关企业股价大幅下挫。 受此影响，多家持有大规模私人信贷资产的资产管理公司股价重挫：Ares Management下跌超12%，Blue Owl Capital跌超8%，KKR跌近10%，TPG跌约7%，Apollo Global和BlackRock也分别下跌超1%和5%。相比之下，标普500指数仅微跌0.1%，纳斯达克指数跌1.8%。 市场分析指出，企业软件公司长期以来是私人信贷市场的重点借款方。自2020年以来，这类企业备受青睐，大量“单一贷款”（unitranche）结构的融资均投向软件与科技公司。据PitchBook数据，软件类投资占美国商业发展公司（BDC）投资组合的17%，仅次于商业服务，是第二大投资领域。 然而，AI的快速发展可能使这一高风险敞口迅速恶化。若AI替代速度超过企业适应能力，软件公司现金流将承压，违约风险上升。UBS警告，在极端情景下，美国私人信贷市场的违约率可能飙升至13%，远高于杠杆贷款的8%和高收益债券的4%。 专家指出，私人信贷行业本就面临流动性差、贷款难以变现、展期频繁等问题。约翰霍普金斯大学金融学高级讲师Jeffrey C. Hooke表示，若软件公司业绩下滑，将直接冲击信贷组合稳定性。JPMorgan首席执行官Jamie Dimon此前曾用“蟑螂”比喻私人信贷中的隐蔽风险，警示个别问题可能演变为系统性危机。 PitchBook信贷研究主管Kenny Tang指出，AI对软件行业的冲击并非普遍，取决于企业是否具备技术领先优势。值得注意的是，软件与服务类公司占私人信贷中“利息递延”（PIK）贷款比例最高，这类安排虽可缓解初创企业现金流压力，但一旦经营恶化，积压利息将迅速转化为信用风险。 Moody Analytics首席经济学家Mark Zandi强调，由于私人信贷市场信息不透明，评估风险极为困难。当前AI融资激增、杠杆攀升、缺乏透明度，已构成显著“预警信号”。尽管目前行业尚能承受潜在损失，但若信贷扩张持续，一年后或难再承受冲击。