华尔街对甲骨文（Oracle）激进的AI扩张计划热情减退，市场情绪正从此前的狂热转向审慎。两个月前，甲骨文股价单日暴涨36%，创下1992年以来最大涨幅，市值一度冲高，主要得益于其对云基础设施收入的强劲增长预期。然而，自那以后，公司股价已下跌约三分之一，11月中旬的走势更可能成为2011年以来最差的一个月。 这轮涨跌的起因，是甲骨文与OpenAI的深度合作。但随着市场对AI泡沫的担忧加剧，投资者开始质疑：OpenAI能否兑现未来五年向甲骨文支付3000亿美元的承诺？“AI情绪正在消退，”凯恩资本市场分析师杰克逊·阿德表示。 阿德指出，尽管甲骨文正加速布局GPU基础设施，但在主要云服务商中，其预计产生的自由现金流最少。为支撑高达380亿美元的债务融资计划（据知情人士透露），甲骨文或将依赖创新融资工具。该公司正与合作伙伴在德克萨斯、新墨西哥和威斯康星州建设数据中心，并大规模采购英伟达与AMD的GPU以支撑AI模型训练。 尽管在10月的AI世界大会上，甲骨文展示了极具扩展性的云架构设计，投资者一度乐观，但随后质疑声渐起。10月17日，股价下跌7%，市场开始质疑其2030财年实现1660亿美元云收入的宏伟目标能否实现——这一数字远高于2026财年的180亿美元。 分析师安德鲁·基切斯指出，甲骨文面临巨大的融资压力，其债务评级近期被下调，信用前景不明朗。他建议投资者买入甲骨文5年期信用违约互换（CDS），作为对潜在违约风险的对冲。目前，甲骨文的CDS已升至两年高位，虽未达警戒水平，但已引发关注。 尽管创始人拉里·埃里森的长期信誉仍被部分投资者信赖，但更多分析认为，甲骨文过度依赖现金流紧张的OpenAI，且GPU租赁业务毛利率远低于其核心业务约80%的水平。相比之下，微软、亚马逊和谷歌拥有更强的现金流和客户基础，扩张更具可持续性。 D.A.戴维森分析师吉尔·卢里亚直言，甲骨文的AI扩张属于“不良行为”，其股价此前的100美元涨幅已完全回吐。尽管甲骨文高管曾自信回应OpenAI的付款能力，但市场信心仍面临严峻考验。