一位管理约250亿美元资产的信用投资者指出，人工智能的繁荣远不止于芯片。在近日接受《高盛交流》播客采访时，Diameter Capital Partners联合创始人兼管理合伙人斯科特·古德温强调，AI带来的是一场持续时间长、影响深远的结构性变革，而不仅仅是短期的“芯片热潮”。 古德温表示，AI正推动一个“超级微周期”，其影响将超越多数投资者的职业生涯。他引用合伙人乔纳森·莱温索恩的观点称，当前的AI浪潮并非简单的技术迭代，而是一场深刻改变经济格局的长期趋势。因此，投资机会不应仅局限于最显眼的AI芯片公司。 Diameter Capital的策略是寻找AI需求带来的“非显性瓶颈”，并从信用市场中挖掘机会。2023年，该公司买入了一家中小型电信公司的无担保债券。这一决策基于一个核心判断：当企业从AI模型训练转向实际应用时，对算力的依赖将从芯片延伸至数据传输网络。数据必须从数据中心“走出去”，而承载这些数据的正是商业光纤网络。 该电信公司随后与超大规模云服务商签订了超100亿美元的合同，其债券也已恢复至面值。此外，Diameter Capital还对一家与无线频谱相关的卫星公司进行了重大押注，该企业后来出售频谱资产，债券同样成功回本。 古德温提醒，当前AI相关的信用市场存在难以定价的风险，尤其在芯片融资领域。部分投资者承担着“残值风险”——即押注多年后芯片的市场价值，但技术迭代迅速，芯片可能很快过时。他坦言，即便向硅谷和科技巨头的专家咨询，也无人能准确预判芯片五到七年后的残值。 他指出，AI的下一阶段核心不是资本支出，而是企业间的竞争性应用。真正能利用AI实现跨越的公司，将领先于同行；而无法跟上的则可能被淘汰。这种由AI驱动的“竞争颠覆”周期，比单纯的基础设施投资周期更长，也更具投资价值。