戴尔AI服务器订单激增，2026财年目标150亿美元有望实现

戴尔科技在今年2月向华尔街表示，计划在截至明年11月初的2026财年销售和交付价值150亿美元的人工智能服务器。但截至5月结束的第一季度，销售情况略低于预期。尽管如此，戴尔在第一季度获得了121亿美元的新AI系统订单，并在季度结束时积累了总计144亿美元的AI系统未完成订单，实际交付了18亿美元的AI系统。这使得戴尔有望实现全年150亿美元的目标，前提是其获得足够的GPU供应及其大型客户（如埃隆·马斯克的xAI Grok模型构建者）也能持续需求。xAI Grok在其初期拥有10万块GPU的强大“巨神兵”超级计算机中，从戴尔采购了约一半的GPU。 第一季度，戴尔的整体产品销售额为196亿美元，增长9.1%，而服务销售额则下降了5.5%至57.8亿美元。戴尔的客户端解决方案集团（CSG）的销售额为125.1亿美元，增长4.5%，但营业利润下降10.8%至6.53亿美元。 尽管个人电脑业务的利润有所下滑，但通用服务器市场的表现超出预期，弥补了这一不足。戴尔的基础设施解决方案集团（ISG）销售额为103.2亿美元，增长11.8%。其中，服务器与网络部门销售额为63.2亿美元，增长15.6%；存储部门同样带来了63.2亿美元的收入，增长15.6%。扣除所有成本后，ISG的营业利润为9.98亿美元，增长35.6%，占收入的9.7%。虽然这个数据较上一年同期有所提高，但由于上一年同期利润较低，因此对比较为容易。 戴尔在2026财年的第一季度AI服务器销售额约为18.1亿美元，几乎相当于其在整个2024财年的AI服务器收入。但从绝对值来看，戴尔的AI服务器收入在两个季度前达到峰值，当时“霍珀”GPU系统仍然强劲，“布莱克威尔”GPU系统的出货也在增加。今年，很多客户都在等待Nvidia的布莱克威尔B300 GPU，这种新型GPU比之前的B200 GPU性能高出50%，内存也增加了50%。因此，随着GPU系统销售下滑，CPU-only系统的销售在企业、政府和其他机构之间填补了空缺。 戴尔预计下一季度将发货价值70亿美元的AI系统，远远超过传统服务器的销售额。根据戴尔高层在分析师电话会议上的发言，我们的预测显示，2026财年第二季度AI系统销售额将激增2.3倍至70.2亿美元，而传统非AI服务器销售额则下降13.1%至约40亿美元。服务器与网络部门总销售额可能增长43.4%至约110亿美元，创下历史新高。如果我们假设存储部门的增长率保持在5%左右，ISG下一季度的总销售额可能达到151.6亿美元。 按戴尔给出的全年中间值290亿美元计算，其PC业务在第四季度将首次落后于系统业务，若存储业务收入为41.6亿美元，则PC业务收入将仅为约138亿美元。戴尔重申其2026财年的总收入将在1010亿美元至1050亿美元之间，同比增长8%。根据我们的模型，CSG和ISG的全年销售额将分别为约523亿美元和508亿美元，差距不大。尽管戴尔可能是2026财年最大的OEM系统供应商，但英伟达的数据中心业务规模将是其3.5倍，并且利润远超戴尔。 业内专家认为，AI超级计算市场波动较大，主要由少数几家高需求客户驱动，虽然有希望广泛应用这项技术，但盈利难度较高。戴尔的AI服务器销售将依赖于约26万颗GPU，与2024财年的销量相比，增长了8.4倍。然而，在同一时间段内，ISG收入仅增长了1.5倍，营业利润增长不到1.4倍。这些数据表明，尽管AI超级计算市场潜力巨大，但实现持续盈利仍然是一个挑战。 戴尔科技是一家全球领先的服务器制造公司，业务涵盖个人电脑、服务器、存储和网络设备等多个领域。其强大的供应链管理和广泛的产品线使其在激烈的市场竞争中保持领先优势。然而，面对AI市场的快速发展和技术变革，戴尔需要不断创新并优化其产品组合，以应对成本压力和利润率下降的风险。