尽管市场对科技股过度集中于“Magnificent Seven”（七巨头）及AI泡沫的担忧持续升温，全球顶级投资者却普遍表示并不恐慌。在CNBC“Delivering Alpha”峰会上，多位管理数百亿美元资产的资深投资人强调，当前AI浪潮与2000年互联网泡沫有本质区别，因此对科技股前景保持坚定信心。 Coatue Management创始人兼基金经理菲利普·拉丰指出，当前最核心的区别在于“超大规模公司优势”——谷歌、微软、亚马逊等巨头拥有雄厚的资本实力，预计明年在AI领域的投入将超过5000亿美元。这些公司不仅具备强大的现金流，且几乎无负债，具备持续投资的能力。相比之下，2000年互联网泡沫时期，大量资金流向缺乏盈利模式的新创企业，而如今的科技巨头则拥有真实业务、稳定回报和严格的资本回报要求。 General Atlantic董事长兼CEO比尔·福特也认同这一观点。他强调，尽管公司主要关注私募市场，但必须深刻理解谷歌、微软、甲骨文等公开上市科技巨头的动向，因为它们是推动AI变革的主力。他指出，其投资组合中200家公司的AI应用已初见成效，尤其在客户服务、软件开发和数字营销等领域，回报率已相当可观，而这只是AI价值释放的“开端”。 拉丰承认，科技股估值快速上升确实值得警惕，尤其当市场情绪过热时，未来增长可能已被提前定价。但他以甲骨文为例，指出其股价虽在一年内从150美元飙升至近350美元后回落至220美元，但其基本面依然强劲。他强调，当前科技巨头的自由现金流接近每年1万亿美元，且无显著债务负担，这使得其投资决策更具可持续性。 福特进一步指出，巨头间相互投入AI研发形成的“循环AI经济”并非恶性竞争，而是一种对巨大未来机会的共同押注。他认为，这些公司的估值上涨伴随着真实的盈利增长，而非单纯的估值泡沫。“这不是双倍或三倍市盈率，而是盈利实实在在跟上了。”他强调。 此外，拉丰认为，即便计算成本下降，也不会导致市场总价值归零。他比喻计算资源如同汽油之于引擎——价格下降反而会激发更多应用，从而推动整体“价格×数量”（P×Q）持续增长。他坚信，在未来十年甚至更长时间，随着计算成本降低，AI的应用边界将无限扩展，整体市场规模仍将持续扩张。 综上，这些顶级投资者认为，当前AI投资热潮建立在真实商业逻辑与强大财务基础之上，远非泡沫，反而预示着长期增长的起点。