تُعدّ شراكة Oracle مع OpenAI، التي تمتد لخمس سنوات وتُقدّر بـ300 مليار دولار، أحد أكبر التحولات الاستراتيجية في عالم الحوسبة الاصطناعية، لكنها تعتمد على تمويل ضخم يتجاوز قدرات الشركة المالية الحالية. رغم أن Oracle تمتلك قاعدة ضخمة من العملاء المؤسسية وتُدرّ أرباحًا مستمرة، إلا أنها لا تملك القدرة المالية أو التصنيف الائتماني القوي لبناء مراكز بيانات ضخمة بذات السرعة التي تُنفّذها أمازون، مايكروسوفت، وغوغل. لذلك، تُعتمد استراتيجية مبتكرة: لا تمتلك Oracle المراكز نفسها، بل تُشغّلها كمزوّد معدات، حيث تُبنى البنية التحتية تدريجيًا بناءً على تدفقات الدفع من OpenAI. في الربع الثاني من السنة المالية 2026، كان لدى Oracle 19.8 مليار دولار نقدًا، مقابل ديون إجمالية تبلغ 124.4 مليار دولار، ما يحدّ من قدرتها على التوسع. لسدّ الفجوة، أعلنت الشركة عن خطة لجمع بين 45 و50 مليار دولار في عام 2026 عبر مزيج من الديون وطرح أسهم جديدة. سيشمل ذلك إصدار 15 إلى 20 مليار دولار من الأسهم الجديدة (بمعدل تضاؤل أقل من 5% في القيمة السوقية)، وسندات مُحولة إلزاميًا بقيمة 5 مليارات دولار، بالإضافة إلى 25 مليار دولار من السندات ذات تصنيف استثماري. هذه الخطوة ضرورية لأن التصنيف الائتماني لشركة Oracle (BBB من S&P) لا يسمح لها بتحمل ديون إضافية كبيرة، خاصة مع نسبة دين إلى إيرادات تقارب 2:1. الهدف الأساسي هو بناء البنية التحتية لمركز "ستارغيت" في أبيلين، تكساس، الذي يُبنى بالشراكة مع شركة كروسو. يُتوقع أن تصل القدرة الإجمالية إلى 4.5 جيجاواط بحلول نهاية العقد، وتُقدّر تكلفة بناء هذه البنية التحتية بـ270 مليار دولار (بمتوسط 60 مليار دولار لكل جيجاواط)، نصفها للطاقة والمنشآت، والنصف الآخر للمعدات. مع عائدات متوقعة بـ300 مليار دولار، فإن Oracle تُخطط لاستثمار أرباح أول سنة من التأجير لتمويل التوسع في السنوات التالية، مع هدف تحقيق هامش ربح إجمالي بنسبة 40%. من الجدير بالذكر أن OpenAI تدفع سعرًا أقل بكثير من المنافسين: حوالي 10 دولارات للساعة-جهاز (GPU-hour)، مقابل 14-18 دولارًا من أمازون ومايكروسوفت، و5-8 دولارات من مزودي الحوسبة الناشئة. هذا يُعدّ ميزة تنافسية كبيرة لـOpenAI، لكنه يضع ضغطًا ماليًا هائلاً على Oracle، التي تنتظر دفعات تدريجية من OpenAI، لا تبدأ إلا بعد تشغيل المعدات. السؤال الأبرز: هل تكفي أرباح التأجير في السنة الأولى لتمويل التوسع في السنة الثانية؟ الإجابة غير مؤكدة، لكن التقديرات تشير إلى أن Oracle قد تصل إلى نقطة الربح الصافي في السنة الرابعة أو الخامسة، عندما تُكتمل البنية التحتية، وتبدأ في استغلال القدرة الفائضة لخدمة عملائها المؤسسيين البالغ عددهم 430 ألف عميل. بمرور الوقت، يمكن لـOracle أن تتحول من مجرد مزود معدات إلى لاعب رئيسي في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي، خاصة إذا قررت تطوير نموذجها الخاص، مستفيدة من أسطولها الضخم من وحدات الحوسبة التنسورية. هذا يُعيد تذكيرنا بسياستها السابقة في التحول من مزود برمجيات إلى منافس مباشر لـIBM في مجال قواعد البيانات. والآن، قد تكون على أعتاب تكرار هذا النجاح في عصر الذكاء الاصطناعي.