支撑美国经济增长的，竟是AI数据中心？

2025年上半年，美国经济增长几乎完全由人工智能基础设施投资驱动，这一现象引发广泛争议。哈佛大学经济学家杰森·弗尔曼在社交媒体上指出，若剔除信息处理设备与软件投资，美国实际GDP增长率仅为0.1%。这意味着传统经济部门——制造业、零售、服务、房地产等——几乎未实现增长。这一数据揭示了一个深刻转变：过去以消费为主导的经济引擎，正被AI数据中心建设所取代。 摩根士丹利数据显示，超大规模云服务商在数据中心及相关项目上的年资本支出已逼近4000亿美元，是五年前的四倍，占美国企业总资本支出近三分之一。这笔资金相当于丹麦全年GDP，或欧盟2024年预算的两倍以上，全部聚焦于构建支撑下一代AI模型的算力基础设施。更令人震惊的是，2025年迄今，AI数据中心建设对GDP的贡献已首次超越消费者支出——后者通常占美国GDP的三分之二，是经济增长的核心动力。 这种转变来得迅猛。2023年起，科技投资占GDP比重从4%左右跃升至超过4.5%，其中AI企业的资本支出占比已达1.2%。资金流向高度集中于微软、谷歌、亚马逊、Meta和英伟达等巨头。一系列巨额协议浮出水面：英伟达承诺向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI则计划向Oracle支付3000亿美元购买算力，而Oracle又将采购400亿美元英伟达芯片。这些交易多为分阶段履约，部分甚至要到2027年才启动，但资本市场已提前反应——Oracle股价因“剩余履约义务”激增359%，AMD因与OpenAI达成芯片供应协议股价飙升35%。 然而，质疑声随之而来。对冲基金创始人戴维·艾恩霍恩警告，如此规模的投资“极端到难以理解”，极可能造成大量资本损失。麻省理工学院研究显示，95%采用生成式AI的企业未见投资回报。更严峻的是物理限制：OpenAI扩张所需电力相当于纽约与圣地亚哥之和，而当前电网尚无法支撑。高盛与威廉与玛丽学院学者彼得·阿特沃特指出，当前AI投资已形成类似2008年房地产泡沫的“资本传送带”——各环节高度依赖彼此，一旦某一环断裂，将引发连锁崩塌。 金融体系在其中扮演放大器角色。华尔街投行、指数基金与私募债务市场共同推动这一循环。贝莱德资产管理规模单季增长近1万亿美元，部分源于AI概念股权重上升。私募股权基金手握2.5万亿美元“干粉”亟待部署，杠杆收购屡创新高，如艺电以550亿美元被收购。指数基金被动配置机制进一步强化了“AI上涨—估值提升—融资增强—再投资”的自我强化循环。 也有观点持审慎乐观。TS Lombard首席经济学家达里奥·珀金斯认为，AI投资与劳动力市场无关，且许多设备为进口，GDP核算中存在抵消效应，实际净贡献或被高估。他强调当前投资主要由自由现金流支撑，杠杆水平不高，尚未构成系统性风险。RBC分析师里希·贾鲁里亚则指出，若AI能突破容量瓶颈，加速技术落地，将带来真实效益，实现“净增长”。 历史经验表明，技术泡沫未必终结于崩盘。互联网泡沫虽摧毁万亿市值，却为数字经济奠定基础。若AI基础设施最终被有效利用，即便投资过热，其长期价值仍不可忽视。 然而，真正的挑战在于“信心”能否持续。当潮水退去，若企业无法兑现AI带来的生产力与收入增长，这场由资本与预期构建的繁荣，或将暴露为一场大规模资源错配。当前，美国经济的命脉已系于少数科技巨头的AI野心之上，而这场豪赌的结局，仍悬而未决。