世界的な経済学者ルチル・ Sharma氏が、人工知能（AI）ブームが過去のバブルと同様の4つの兆候をすべて備えており、2026年に金利上昇のきっかけで崩壊する可能性があると警告している。Norges Bank Investment Managementのニコライ・タンゲン氏との対談で、Sharma氏はAIの急拡大が「過剰投資」「過剰評価」「過剰所有」「過剰レバレッジ」という4つのバブルの特徴をすべて満たしていると指摘。特に、AI関連の企業投資がドットコムバブル期と同程度のペースで拡大し、主要AI企業の株価は長期的な収益や自由キャッシュフローと比較して高水準にあり、バブル圏に近づいている。 また、米国では個人投資家の資産の記録的高水準が株式に集中しており、その多くがAI関連銘柄に投じられている。さらに、大手テック企業は長年にわたり現金を貯蓄してきたが、AI開発の競争に備え、メタ、アマゾン、マイクロソフトが巨額の債務を発行するようになり、これはバブルの晩期の典型例とされる。 Sharma氏は、今年の米国経済成長の約60％がAIの影響によるものだと推定。しかし、AIを除く実体経済は弱い状態にあり、この「AI依存」が危険なほど集中的になっていると警鐘を鳴らす。AIが成功しなければ、米国経済に深刻な打撃が生じる可能性があると強調した。 2026年がターニングポイントになる理由は、インフレが依然として「頑固」に高止まりし、FRBの2％目標から離れていること。また、5年連続で目標を達成できず、金利引き下げのペースが止まる圧力が高まっている。さらに、AI投資が経済成長を支えている一方で、再びインフレを引き上げるリスクも存在する。 金利上昇は、資金調達コストを高め、高成長株の評価を急落させる。Sharma氏は、金利上昇の「わずかな兆し」が、バブルの終焉を示すサインになるとみる。同様の見方を、ブリッジウォーターのグレッグ・ジェンセン氏やトゥルーブリッジのメル・ウィリアムズ氏も示しており、今後10年間に「大混乱」が生じる可能性を指摘している。 ただし、Sharma氏はAIバブルが「良いバブル」である可能性も示唆。過去の技術ブーム同様、最終的には生産性向上という実質的なインフラを残す可能性がある。だが、投資家にとっては損失のリスクは依然として大きい。 その中で、彼が注目するのは「質の高い株式」――高い自己資本利益率、健全な財務状況、安定した収益を持つ企業。AIブーム期には大きく後れを取ってきたが、今後は最も有望な投資機会になると評価している。