Thrive Capital : Kushner met en garde contre l'euphorie IA
Joshua Kushner, fondateur de Thrive Capital, dresse un bilan critique de l'euphorie investisseur autour de l'intelligence artificielle dans une lettre adressée pour la première fois à ses partenaires. Bien que sa firme new-yorkaise mise massivement sur l'IA, Kushner déplore le manque de rigueur de nombreux fonds californiens, accusés de suivre des modes technologiques hyperincrémentales et d'adopter une stratégie de dispersion des capitaux. Il prône au contraire une concentration extrême : environ 90 % des encours sont alloués aux quinze meilleurs projets par stratégie, privilégiant le jugement fondamental face à l'enthousiasme passager du marché. Cette philosophie se traduit par des prises de participation massives plutôt que par une multiplication de paris risqués. Thrive privilégie une transformation interne des secteurs existants plutôt qu'une simple disruption. L'accord avec OpenAI illustre cette approche. Après une prise de participation initiale historique, les rôles se sont inversés en décembre 2025 lorsque le laboratoire d'IA a investi dans Thrive Holdings, la structure dédiée de Thrive Capital. Cette filiale acquiert des entreprises et les modernise grâce à l'intégration d'agents intelligents, accélérant par exemple la production des déclarations fiscales ou la résolution automatique des tickets de support technique. Les résultats financiers soutiennent cette stratégie de concentration. Le fonds de croissance précoce de 2022, initialement doté de 516 millions de dollars, a vu sa valorisation dépasser les 3,7 milliards de dollars fin juin, porté par des participations initiales dans OpenAI, SpaceX, Anduril et Cursor. Thrive Capital gère désormais soixante milliards de dollars d'actifs et affiche un rendement interne net de 33 %, ayant déjà redistribué plus d'un milliard de dollars à ses investisseurs au cours des douze derniers mois. Si le modèle de Kushner diffère radicalement de la logique des outliers défendue par des figures comme Marc Andreessen, qui mise sur un grand nombre de paris risqués couverts par quelques victoires exceptionnelles, les deux approches démontrent leur rentabilité à long terme. Kushner appelle toutefois à préserver le sens critique face à une spéculation parfois déconnectée des fondamentaux. Il rappelle que toute entreprise en croissance rapide n'est pas un investissement optimal à n'importe quel prix, soulignant que la discipline d'investissement reste le véritable avantage concurrentiel dans un secteur en pleine effervescence.
