Ramp : les dépenses IA stagnent avant l’IPO d’Anthropic

Les données de la plateforme de dépenses Ramp montrent que la croissance des dépenses des entreprises pour l'IA s'est fortement ralentie fin août et en septembre, alors que l'utilisation continue d'augmenter. La dépense par tokens n'a progressé que de 1,5% sur cette période, contre 42% de juillet à août. Cette divergence indique que la concurrence sur les prix et l'optimisation des coûts limitent la croissance du chiffre d'affaires de fournisseurs comme OpenAI et Anthropic, au moment où cette dernière se prépare à une entrée en Bourse. Pour Ara Kharazian, économiste principal chez Ramp, la quasi-totalité des dépenses provient de jeunes entreprises technologiques soutenues par le capital-risque. Cette concentration reste gérable tant que la demande augmente, mais un ralentissement prolongé pourrait affecter simultanément de nombreux acteurs. Les entreprises les plus avancées en IA ont dépensé moins en août et septembre, avec des montants annuels inférieurs à 10 000 dollars par employé, contre leurs pics estivaux. Même si les dépenses des entreprises médianes et des 10% supérieures ont augmenté, cette hausse ne compense pas la décélération du haut du tableau. La baisse des tarifs des grands modèles explique une partie du phénomène. En septembre, OpenAI a réduit de moitié les prix des API pour GPT-6 Sol et GPT-6 Luna, et Anthropic a abaissé ceux de Fable 5.1 et Opus 5.5, ce qui aurait réduit sa croissance du chiffre d'affaires d'environ 600 millions de dollars, selon un dépôt récent. Les deux entreprises accordent aussi des réductions aux clients professionnels pour les fidéliser, ce qui pèse sur leurs revenus. Pour Ramp, le marché est devenu défavorable aux vendeurs, car les clients disposent de nombreuses alternatives, y compris les offres de Meta et Nvidia, des modèles open source internationaux ou des outils de routage moins coûteux comme Jev. Les entreprises améliorent également leur maîtrise des coûts en utilisant davantage de modèles légers, en imposant des budgets internes et en limitant les tâches longues aux solutions les moins chères. Cette optimisation se voit dans des volumes de tokens plus élevés pour des dépenses globales moins dynamiques. Les marchés ont intégré ces tensions. Selon Bloomberg, la valorisation potentielle d'Anthropic a reculé de 2 000 milliards de dollars début octobre à 1 200-1 300 milliards, avec une note de crédit proche du haut rendement. OpenAI a également réduit sa valorisation cible de 1 400 à 1 250 milliards de dollars et diminué ses objectifs de levée de fonds de près de 10 milliards. Une légère reprise est apparue en octobre, avec une hausse de 8,9% de la dépense par tokens entre le 23 septembre et le 23 octobre, mais les pressions restent fortes. Les investisseurs espèrent qu'un nouveau produit commercialement disruptif, comme les agents personnels, relancera la demande. Kharazian juge toutefois peu probable que cette catégorie, jugée moins productive que les assistants de codage, suffise à rétablir une hypercroissance durable des dépenses. Les données actuelles suggèrent que l'IA est de plus en plus utile et moins chère pour les utilisateurs, mais que cela n'assure plus automatiquement une croissance rapide des revenus des fournisseurs.