L’explosion de l’intelligence artificielle (IA) affiche tous les signes classiques d’une bulle spéculative, selon l’économiste renommé Ruchir Sharma, qui prévient que celle-ci pourrait s’effondrer en 2026 si les taux d’intérêt montent. Dans une interview avec Nicolai Tangen, PDG de Norges Bank Investment Management, Sharma a affirmé que la montée en puissance de l’IA correspond parfaitement à son modèle des « quatre O » — surinvestissement, surévaluation, surpossessions et surendettement — les indicateurs clés d’une bulle en phase terminale. Selon lui, les dépenses en IA aux États-Unis progressent à un rythme comparable à celui des bulles passées, comme celle du dot-com. Les valorisations des géants de la tech, comme Microsoft, Amazon et Meta, atteignent des niveaux inquiétants si on les compare à leurs bénéfices à long terme et à leur flux de trésorerie libre. Par ailleurs, les Américains détiennent aujourd’hui une part record de leur richesse en actions, majoritairement liées aux secteurs de l’IA. Enfin, après des années de bilans solides, les grandes entreprises technologiques ont commencé à émettre massivement des dettes pour financer la course à l’IA, devenant ainsi les plus grands émetteurs de titres sur le marché — un signe typique d’un cycle de marché avancé. Sharma estime que près de 60 % de la croissance économique américaine en 2024 est directement liée à l’IA, que ce soit par les investissements massifs dans l’infrastructure ou par l’effet de richesse sur les consommateurs aisés. Pourtant, sans l’IA, l’économie réelle apparaît fragile, ce qui rend le marché extrêmement vulnérable. « En dehors de l’IA, il y a beaucoup de faiblesses dans l’économie américaine », a-t-il souligné. « Ce grand pari sur l’IA doit réussir pour l’Amérique — sinon, de graves problèmes s’annoncent. » La rupture pourrait survenir en 2026, selon Sharma, lorsque les taux d’intérêt augmenteront. Trois conditions s’accumulent : une inflation persistante, éloignée de l’objectif de 2 % de la Fed ; une série de cinq années consécutives sans atteinte de cet objectif, ce qui pourrait contraindre la banque centrale à interrompre ses baisses de taux ; et une croissance soutenue par l’IA, qui risque de relancer l’inflation. « À la moindre indication que les taux vont monter, c’est le signal que tout est terminé », affirme-t-il. Cette analyse est partagée par d’autres investisseurs expérimentés. Greg Jensen, co-PDG de Bridgewater Associates, a parlé d’une « bulle qui nous attend », sans préciser de date, tandis que Mel Williams, cofondateur de TrueBridge Capital Partners, a averti d’un « carnage » potentiel au cours des dix prochaines années. Sharma reconnaît toutefois que cette bulle pourrait être « bonne » — comme celles des années 1990 — en laissant derrière elle une infrastructure technologique durable et une hausse de la productivité. Mais cela ne protège pas les investisseurs des pertes. Il voit une opportunité dans les actions de qualité : celles aux rendements élevés sur fonds propres, aux bilans solides et aux bénéfices réguliers. Ces actifs ont été largement sous-performants pendant la folie de l’IA, ce qui en fait selon lui « l’idée d’investissement la plus intéressante » pour 2026.