AI数据中心成美国经济增长新引擎

2025年上半年，美国经济增长几乎完全依赖于人工智能基础设施投资。哈佛大学经济学家Jason Furman指出，若剔除信息处理设备与软件投资，美国实际GDP增长率仅为0.1%。这意味着，制造业、零售、服务、房地产等传统经济支柱几乎未增长，而AI数据中心建设成为拉动GDP的唯一引擎。 摩根士丹利数据显示，超大规模云企在数据中心及相关项目上的年资本支出已接近4000亿美元，是几年前的四倍，占美国企业总资本支出近三分之一。这一规模相当于丹麦全年GDP，或欧盟2024年预算的两倍以上。其中，微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达等巨头主导了这股投资浪潮。 更令人震惊的是，AI数据中心建设对GDP的贡献在2025年已首次超过美国消费者支出——后者通常占GDP的三分之二，是传统增长主引擎。从2023年起，科技投资占GDP比重从4%跃升至4.5%以上，其中AI超大规模企业资本支出占比已达1.2%。 资金流向高度集中。英伟达承诺向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI则与Oracle达成3000亿美元计算能力采购协议，而Oracle又计划向英伟达采购400亿美元芯片。这些协议多为分阶段、长期执行，但资本市场已提前反应：Oracle因“剩余履约义务”增长359%而股价飙升，AMD在宣布合作后股价暴涨35%。OpenAI已签署超万亿美元的AI基础设施协议，远超其当前年收入（约100亿美元）和估值（5000亿美元）。 然而，质疑声不断。对冲基金创始人David Einhorn警告，如此规模的投资可能带来“大量资本损失”，因回报周期与资本市场预期严重错配。MIT调查显示，95%采用生成式AI的企业未实现投资回报。同时，OpenAI扩张所需电力高达4.5吉瓦，相当于两座胡佛大坝，但电力基建远未跟上。 威廉与玛丽学院的Peter Atwater指出，当前AI投资形成“资本传送带”式依赖网络，一旦任一环节断裂（如OpenAI无法履约），将引发连锁反应。高盛也警告，电力与建设速度不匹配，将成为发展瓶颈。 金融体系进一步放大风险。指数基金因AI股权重上升而规模激增，私募债务市场有2.5万亿美元“干粉”亟待投放，贷款标准放宽，只要贴上“AI”标签，融资便易如反掌。贝莱德、高盛等机构业绩飙升，但背后是系统性风险累积。 也有乐观观点。TS Lombard经济学家Dario Perkins认为，AI投资并非支撑就业的主因，且进口设备会抵消GDP贡献；同时，当前投资多由自由现金流支撑，杠杆不高，风险可控。RBC分析师Rishi Jaluria则认为，若AI能突破容量限制，带来真实商业回报，当前投入便是合理布局。 历史经验表明，技术泡沫未必终结于崩盘。互联网泡沫虽破灭，却为数字经济奠定基础。若AI投资最终转化为生产力提升与新商业模式，其基础设施仍将长期受益。 但问题仍悬而未决：当潮水退去，那些尚未产生实际回报的巨额投资，是否只是资本错配的幻象？Jason Furman的数据揭示了一个真相——美国经济的支柱，正悄然从消费转向硅基基建。而这场由AI驱动的增长，究竟是新时代的开端，还是纸牌屋的巅峰？答案，将在未来几年揭晓。