Jeremy Grantham, un investisseur expérimenté et cofondateur de GMO, affirme que l’intelligence artificielle est « évidemment une bulle » et prévient que son effondrement pourrait entraîner une crise majeure sur les marchés boursiers. Dans l’épisode le plus récent de la série podcast Merryn Talks Money, il a comparé l’essor actuel de l’IA à deux révolutions technologiques historiques : les chemins de fer et Internet, deux innovations profondément transformantes qui ont également connu des bulles spéculatives, suivies de séries de pertes massives et de ralentissements économiques durant plusieurs années. Contrairement à une idée reçue, Grantham souligne que les grandes bulles ne naissent pas de projets insignifiants ou futiles. « Toutes les bulles sont liées à des phénomènes sérieux, et plus une idée est profonde, plus la bulle risque d’être énorme », explique-t-il. Selon lui, l’IA correspond exactement à ce modèle : une technologie fondamentale, capable de transformer l’économie, qui a suscité une fascination universelle et une afflux massif de capitaux. Il rappelle une règle fondamentale du marché, qu’il appelle la « loi de fer » : chaque fois qu’un actif double de valeur, son rendement futur est divisé par deux. « Si vous atteignez le plus haut niveau historique, vous aurez les rendements les plus faibles de l’histoire à venir », affirme-t-il. « Et cela arrivera cette fois-ci. À terme, le marché deviendra beaucoup plus abordable. » Grantham, qui avait anticipé une crise boursière majeure il y a quatre ans, considère que le lancement de ChatGPT par OpenAI à la fin 2023 a déclenché une véritable manie spéculative. Il estime que cette vague de dépenses massives par les géants de la tech a temporairement évité une récession, mais qu’elle a aussi alimenté une surévaluation généralisée. Même si ces entreprises ont pu exploiter leur position dominante pour gonfler leurs marges bénéficiaires, Grantham est convaincu que cela ne préserve pas l’ensemble du système de la chute. « Les probabilités que l’IA n’explose pas sont quasi nulles », affirme-t-il. « Elle remplit toutes les conditions des bulles des chemins de fer et d’Internet. C’est une idée puissante qui a attiré l’argent de tout le monde. » Il prévoit que Nvidia, leader du secteur des puces IA, sera probablement le premier à chuter, entraînant ensuite une baisse généralisée des valorisations technologiques. « Et après les cendres, quelques-uns de ces acteurs renaîtront, comme ils l’ont fait après les précédentes bulles. » Il met également en lumière un phénomène psychologique : l’inertie institutionnelle et la pression du groupe. Les professionnels du marché, craignant de perdre des clients ou leur réputation en s’opposant à la tendance, continuent à investir malgré la prise de conscience de la surévaluation. « Ils se regardent tous nerveusement, mais ils continuent », dit-il. « Tant que la musique joue, ils danseront. Peu importe qu’ils sachent que le marché est absurde. » Grantham n’est pas seul dans son diagnostic. D’autres investisseurs de renom, comme Michael Burry, célèbre pour son rôle dans The Big Short, ont également mis en garde contre une surévaluation des actions liées à l’IA. Pourtant, le marché américain, représenté par l’indice S&P 500, a poursuivi sa hausse, gagnant environ 80 % au cours des cinq dernières années. Certains, comme Kevin O’Leary ou Ross Gerber, rejettent les comparaisons avec la bulle internet, arguant que l’IA génère déjà une productivité mesurable et que les perspectives de croissance sont réelles, voire extraordinaires. Mais pour Grantham, ces arguments ne changent rien à la logique des bulles : « Le temps viendra où le marché se réajustera, et ce sera douloureux. »