Michael Burry, l'investisseur célèbre pour son rôle dans The Big Short, affirme que l'ère où les géants de la tech transformaient de petites sommes d'argent en profits énormes touche à sa fin — et il attribue cette évolution à l'intelligence artificielle. Dans un échange récent sur Substack avec le podcasteur technologique Dwarkesh Patel, Burry a identifié un indicateur clé pour évaluer la santé du secteur de l'IA : le rendement sur capital investi, ou ROIC (Return on Invested Capital). Contrairement aux métriques couramment suivies comme la croissance des revenus, le recrutement ou la taille du marché, Burry considère que le ROIC est le véritable baromètre de la rentabilité réelle d'une entreprise. Historiquement, les entreprises logicielles comme Microsoft, Google ou Meta ont bénéficié d'un ROIC élevé grâce à leur modèle d'activité peu gourmand en actifs. Mais avec l'essor de l'IA, ces géants se transforment en entreprises intensives en capital, investissant massivement dans des centres de données, des puces informatiques et des infrastructures énergétiques. « Le meilleur indicateur de performance est le ROIC, qui était très élevé dans ces entreprises logicielles. Or, en devenant des entreprises intensives en capital, leur ROIC est inévitablement en baisse, ce qui exercera une pression sur leurs actions à long terme », a-t-il écrit. Même si l'IA élargit le marché potentiel des géants technologiques, Burry prévient que la chute du ROIC pourrait peser durablement sur leurs valorisations boursières. Burry, qui avait attiré l'attention en pariant contre la bulle immobilière du milieu des années 2000, est resté silencieux pendant longtemps, ne s'exprimant que rarement. Cela a changé à la fin de l'année dernière, lorsqu'il a fermé son fonds d'investissement aux nouveaux investisseurs et a commencé à publier des analyses financières sur Substack. Il a notamment comparé l'actuelle effervescence autour de l'IA à la bulle des dot-com de la fin des années 1990, qualifiant OpenAI de « Netscape de notre époque » — un nom emblématique de l'explosion du web en 1995, suivie cinq ans plus tard par l'effondrement de la bulle. Selon un document réglementaire publié en septembre dernier, son fonds, Scion Asset Management, a placé de fortes positions contre Nvidia et Palantir Technologies, deux acteurs phares de l'ère de l'IA. Ces entreprises, ainsi que d'autres comme OpenAI, Anthropic, Google ou Meta, investissent énormément dans les infrastructures nécessaires au fonctionnement de leurs chatbots et applications d'IA, qui sont particulièrement gourmandes en énergie et en données. Pourtant, malgré ces dépenses colossales, les retours financiers concrets de ces projets restent limités. C’est précisément cette absence de rentabilité mesurable qui inquiète Burry. « À un moment donné, les dépenses liées à la construction de l'IA doivent générer un retour sur investissement supérieur à leur coût, sinon il n’y a pas de valeur économique ajoutée », a-t-il souligné. Son avertissement s’inscrit dans une vision plus large : l’IA, malgré son potentiel, pourrait bien être en train de créer une bulle financière sur le point d’éclater.