Malgré les inquiétudes croissantes d’un possible « bulle de l’IA », les géants de la tech affichent une confiance sans faille dans leurs investissements massifs. Google a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement (capex) pour 2025 à entre 91 et 93 milliards de dollars, en hausse par rapport aux 85 milliards annoncés en juillet, lui-même supérieur à l’objectif de 80 milliards de l’année précédente. Sundar Pichai, PDG, a justifié cette hausse par la demande croissante des clients et les opportunités liées à l’IA. Le groupe a enregistré un chiffre d’affaires record de 102,3 milliards de dollars au trimestre. Microsoft, lui, a dépensé 34,9 milliards de dollars en capex, en hausse significative par rapport aux 24,2 milliards du trimestre précédent, en raison d’une demande pour ses services cloud qui dépasse la capacité disponible. Sa direction a annoncé que les dépenses en 2026 dépasseront celles de 2025, notamment pour les puces GPU et CPU. Le chiffre d’affaires s’est établi à près de 78 milliards de dollars, en hausse de 18 %. Meta a également ajusté ses prévisions de capex pour 2025 à 70 à 72 milliards de dollars, contre 66 à 72 milliards auparavant, et a confirmé une croissance encore plus marquée en 2026, principalement due aux coûts d’infrastructure. Son chiffre d’affaires trimestriel de 51,2 milliards de dollars a dépassé les attentes de 49,5 milliards. Ces dépenses colossales, qui s’élèvent à plus de 320 milliards de dollars pour les cinq géants (Google, Microsoft, Meta, Amazon, Nvidia) en 2025, suscitent des alarmes sur une bulle spéculative. Cependant, les résultats financiers solides semblent rassurer certains analystes. Gil Luria, analyste chez DA Davidson, est nuancé : « Ces entreprises répondent à une demande réelle. Acheter plus de puces, construire plus de centres de données, c’est sain. » Mais il souligne des signes inquiétants : des emprunts massifs pour des investissements spéculatifs, ou encore des cycles de dépenses circulaires, comme le cas de Nvidia qui investit dans le fournisseur cloud CoreWeave. « C’est un comportement malsain », reconnaît-il. « Les deux phénomènes coexistent. Tout dépend du point de vue. » La confirmation de ces tendances est venue du PDG de Nvidia, Jensen Huang, qui a révélé avoir reçu des commandes pour 500 milliards de dollars de puces IA. Jacob Sonnenberg, gestionnaire de portefeuille chez Irving Investors, a jugé que les résultats du jour confirmaient cette vision. « Les attentes étaient élevées, et elles ont été largement dépassées. » Toutefois, même s’il n’y a pas de bulle, cette course aux investissements ne peut durer éternellement, selon lui. La difficulté pour les investisseurs est de prévoir le moment d’un ralentissement. Des signes d’apaisement apparaissent : l’usage d’OpenAI a commencé à stagner, selon Apptopia. Luria estime que si une correction arrive, les géants de la tech, avec leurs millions d’utilisateurs et leur capacité à exploiter l’infrastructure, en ressortiront relativement indemnes. Le vrai risque se situe en aval : les fournisseurs d’infrastructure comme CoreWeave ou Oracle, qui pourraient se retrouver avec des capacités inutilisées et sans clients. Ce serait là que le véritable problème pourrait surgir.