Malgré les inquiétudes croissantes autour d’un possible bulle technologique et de la surconcentration dans les « Magnificent Seven » — les sept géants technologiques dominants du S&P 500 — les plus grands investisseurs mondiaux affirment ne pas être préoccupés par la dynamique actuelle du marché. À la conférence Delivering Alpha de CNBC, deux gestionnaires de fonds gérant ensemble plus de 180 milliards de dollars ont exprimé une confiance ferme dans la pérennité de la révolution de l’intelligence artificielle (IA) et dans la solidité des entreprises technologiques cotées. Philippe Laffont, fondateur de Coatue Management, et Bill Ford, président et PDG de General Atlantic, ont souligné une différence fondamentale entre la bulle Internet de 2000 et aujourd’hui : la capacité des géants comme Alphabet, Microsoft et Amazon à investir massivement dans l’IA grâce à leurs immenses flux de trésorerie libre, estimés à près de 1 trillion de dollars annuels, sans endettement significatif. Contrairement aux années 2000, où les capitaux étaient principalement injectés dans des start-ups aux modèles économiques incertains, les entreprises actuelles disposent de structures solides, de comités de direction rigoureux et de critères de rentabilité stricts. Laffont insiste sur le « super-avantage des hyper-scalers » : ces entreprises peuvent financer leurs investissements IA grâce à leurs bénéfices réels, pas à des levées de fonds spéculatifs. Même si les valorisations des actions technologiques ont grimpé rapidement — Oracle, par exemple, a vu son cours passer de 150 à près de 350 dollars en un an avant une correction — Laffont estime que cette hausse n’implique pas nécessairement une surévaluation, car les bénéfices suivent le rythme. « Ce n’est pas une augmentation de prix sans fondement », affirme-t-il. Bill Ford, pour sa part, met en avant le rôle central des grandes entreprises publiques dans la transformation de l’IA. Même si General Atlantic se concentre sur les marchés privés, Ford insiste sur l’importance de comprendre les stratégies des géants comme Google, Microsoft ou Oracle pour prendre de bonnes décisions d’investissement. L’IA est déjà en phase de retour rapide sur investissement dans ses portefeuilles, notamment dans la gestion client, le développement logiciel et le marketing numérique. « Nous sommes juste au début des opportunités », affirme-t-il. Les deux gestionnaires rejettent l’idée d’un effondrement du marché en cas de baisse des coûts de calcul. Laffont compare le coût de calcul à l’essence d’un moteur : même si le prix par unité diminue, la demande globale peut exploser. Grâce à l’élasticité des applications — voitures autonomes, robots humanoïdes, systèmes intelligents — le produit total (prix × quantité) peut continuer à croître. « Même si le prix tend vers zéro, la valeur totale peut exploser », explique-t-il. En somme, ces investisseurs ne voient pas une bulle spéculative, mais une révolution économique structurée, soutenue par des entreprises solides, des bénéfices réels et une innovation à long terme. Leur conviction repose sur la capacité des géants technologiques à transformer l’économie, non pas par des levées de fonds, mais par des investissements rentables et durables.